美国国债市场正在向美联储主席沃什发出一个明确信号：对抗通胀的强硬表态，远不足以安抚投资者。
7月爆发的美伊新一轮军事冲突打了华尔街一个措手不及，国际油价短暂突破每桶100美元，并再度引发这个规模高达30万亿美元的美债市场大规模抛售。基准10年期美债收益率自6月底以来已累计上行逾30个基点，至4.678%附近，逼近近十年高位。与此同时，对货币政策最为敏感的2年期美债收益率也攀升至约4.328%，突破美联储当前3.75%的利率上限，折射出市场对加息前景的强烈预期。
周三，美联储将公布本次政策决议。据CME美联储观察工具显示，截至上周五，市场预计本次会议维持利率不变的概率为62%，但加息概率已从一周前约13%骤升至约38%。
"这说明市场对通胀有多么担忧，也说明市场有多么担心美联储能否言行一致。"TD证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，他所指的正是沃什关于将通胀压回2%目标的一系列公开表态。
油价冲击叠加债市压力，美债收益率逼近十年高位美伊冲突是此轮美债收益率上行的直接导火索。油价飙升加剧了市场对通胀卷土重来的忧虑，促使交易员大举抛售美国国债。根据GasBuddy数据，美国普通汽油和柴油零售价近期分别重回每加仑4美元和5.20美元以上。
沃什在6月首次以美联储主席身份召开新闻发布会后，美债市场曾短暂反弹，但这一涨势随即化为乌有。30年期美债收益率则顽固地守在5%上方，令此前押注长债的投资者损失惨重。
Rosenberg Research & Associates创始人兼总裁David Rosenberg在上周五的报告中写道："我们没有预料到美伊战争的这一最新章节，这对当前任何久期资产而言都是一个复杂因素。"他同时指出，科技相关企业债券发行持续扩张，也令美债市场承压。Rosenberg表示，他已调整投资组合，将此前表现不及预期的30年期美债多头头寸转向短久期美国国债。
富国银行投资研究院全球投资策略主管Paul Christopher表示："美联储需要听清这一信号。不确定性正在叠加累积，"债市投资者要求获得相应补偿。
加息窗口争议：政策行动的代价与时机之困美联储内部并非铁板一块。据悉，利率决策委员会中部分成员倾向于通过加息来压制通胀。然而，问题在于——任何加息行动的落地时机都极为敏感。
通胀本身会侵蚀固定收益资产的实际价值，而加息则会进一步压低债券价格，并对股票等其他金融资产构成拖累。与此同时，巴克莱分析师预计美国2026年财政赤字规模约为2万亿美元，美债的持续大规模发行将是填补缺口的重要途径，这也意味着债市供给压力短期内难以缓解。
此外，科技行业的大规模举债也在放大债市压力。以"超大规模云计算商"为代表的大型科技企业为支持人工智能基础设施建设，正竞相发行企业债，推高市场整体借贷成本。穆迪评级在上周三的报告中预计，这些超大规模云计算商2027年资本支出将接近1万亿美元，继今年近8000亿美元之后进一步飙升，并警告"资本开支飙升、杠杆率上升及表外承诺"将对该群体的信用质量构成威胁。
股市再遭重挫，科技股领跌高利率预期的阴云同样笼罩股市。上周，半导体股跌幅居前，费城半导体指数单周下挫逾4%。道琼斯工业平均指数周跌0.4%，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克综合指数跌幅则高达2.1%。纳斯达克指数收盘价较6月初创下的历史高位已累计回落7.8%。
较高的利率水平往往会压制企业和消费者支出，进而拖累经济增速并侵蚀企业盈利预期。富国银行的Christopher建议投资者不妨等待本轮科技股轮动告一段落，届时"可能出现较好的入场时机"，并提示"手持一定现金储备或许并无坏处"。
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